预计美元在年将下跌6-7%
关键主题
始于年的美元周期性上行长期趋势现已逆转。美联储政策转向平均通胀目标制，并愿意提供充足的全球美元流动资金，表明美元可能会继续其较长期的下行趋势。
世界其他地区的经济复苏应该会超过美国。美国预算和贸易赤字的上升可能令国际投资者忧虑。美国资产外流可能寻求更高的全球回报，美元储备或继续下降。
我们预计欧元、英镑和澳元将成为年美元普遍下跌的主要受益者。地缘政治（包括中美关系和英国脱欧）或政策意外是我们12个月看跌美元观点面对的风险。美元短期持仓也有可能引发美元短暂反弹。
关键图表
美联储转向平均通胀目标制政策意味着，美国实际收益率在未来一段时间内将保持在极低的水平。实际收益率差值将令美元承压。由于美联储还在继续提供充足的全球美元流动资金，这两者结合起来应该是美元在年普遍走弱的主要推动因素。
欧元和英镑
欧元兑美元料将升至1.30；
英镑兑美元可能朝向1.40攀升
欧元可能是美元周期性走弱的重要赢家；英镑拥有进一步走强的空间
净评估：我们在短期（3个月）和中期（12个月）看涨欧元兑美元及英镑兑美元，因为美元在年期间将延续且可能加快其周期性下跌。
理据：美国转向国际参与的策略，以及欧盟自身更紧密的政治团结，可以支持这种情绪。疫苗部署和财政刺激应提振欧盟和英国的实际增长和实际利差。
风险：全球增长意外放缓，或是欧盟或英国内部的政治不稳定性加剧，是我们所持观点的关键风险。
澳元和日圆
澳元兑美元可能升至0.80；
我们预计美元兑日圆将围绕中轴点区间震荡
澳元和日圆在不同程度上可以获益于全球经济增长和贸易改善
净评估：我们看涨澳元兑美元，同时预计美元兑日圆维持区间震荡。
理据：澳元兑美元可获益于全球经济增长改善和当前再膨胀的环境。美元兑日圆可能区间震荡，毕竟强有力的国际收支动态、高企的实际利率和避险特性带来的优势被抵消，因为养老金和保险资金外流，以寻求更高的多元化回报。
风险：地缘政治紧张局势（尤其是亚洲地区）加剧及不断变化的监管框架是关键风险。
黄金
美元走弱支撑金价上涨，但不足以跑赢大盘
核心持仓：美元走弱和债券实际收益率受限仍是利好因素
净评估：我们在中期（12个月）将黄金视为核心持仓。我们看涨黄金的观点基于美元预计进一步走弱和债券实际（剔除通胀）收益率受限。
理据：黄金在很大程度上受到债券实际收益率、美元和避险需求变化的推动。虽然我们预计年金价将反弹至每盎司1,美元左右，但黄金轻松上涨的阶段或已结束。美元走弱利好黄金，现货市场需求也在复苏。债券实际收益率以往与金价呈负相关，因实际收益率下降减少了持有黄金的机会成本。美联储的新政策框架（即平均通胀目标机制）暗示政策利率将受到限制，应有助于锁定长期美国国债收益率。这意味着通胀预期攀升或抑制实际收益率，进而支撑金价。最后，黄金仍是一种低成本的投资组合风险分散工具，因为中美之间的地缘政治紧张局势可能成为一个反复出现的主题。
风险：美元比预期更强势和债券实际收益率大幅攀升是关键风险。
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